Bloomberg Línea — Los fondos de mercados emergentes incrementaron su exposición a América Latina en el primer trimestre de 2025, según un análisis liderado por Jennie Li, estratega de acciones para América Latina de Bloomberg Intelligence.
Tras un desempeño débil en el trimestre anterior, los gestores revalorizaron los activos de la región, con posiciones destacadas en acciones como MercadoLibre.
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Li asegura que “después de un desempeño inferior en el trimestre anterior, América Latina recuperó algo de representación tanto en las carteras de fondos de mercados emergentes como en el índice MSCI de mercados emergentes”.
La exposición promedio subió a 11% desde 10,2%, y el peso en el MSCI EM aumentó de 6,1% a 6,6%. Aunque todavía por debajo del promedio histórico, el posicionamiento mejoró respecto al trimestre previo.
Según Li, “al primer trimestre, 90 de los 100 mayores fondos de mercados emergentes estaban sobreponderados o neutrales en América Latina, frente a 80 en el trimestre anterior”. Además, detalla que los fondos infraponderados aumentaron a 10 desde 6, aunque la posición promedio se mantuvo moderada.
Brasil y México concentraron las principales posiciones en las carteras de fondos emergentes. Según el informe, Brasil destacó por tener la mayor diferencia en posicionamiento respecto al índice MSCI EM, con una sobreponderación de 1,376 puntos básicos sobre su peso en el índice.
En términos generales, una sobreponderación sugiere una mayor confianza o expectativa positiva sobre un país o activo, mientras que una infraponderación refleja cautela o menor interés relativo.
La cobertura de los países andinos fue limitada. El informe de Bloomberg Intelligence señala que “cerca del 80% de los fondos no poseían ninguna acción colombiana”. Aquellos que sí lo hicieron mostraron una sobreponderación promedio de 0,59% frente al 0,12% del benchmark.
En el caso de Chile, aproximadamente la mitad de los fondos no tenían exposición, aunque los que sí la mantenían promediaban una sobreponderación de 50 puntos básicos.
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Argentina, aunque no forma parte del índice de referencia, atrajo posiciones activas. Li indica que “un número significativo de fondos mantuvo apuestas activas en el país, con la mayor asignación en 4,1%”. Además, “20 de los 100 principales fondos de mercados emergentes tenían alguna exposición al país”.
En cuanto a México, los analistas de Bloomberg Intelligence señalan que el posicionamiento se mantuvo sólido dentro de los portafolios de fondos de mercados emergentes, aunque con menor dispersión respecto a Brasil.
Emanoelle Santos, analista de mercados en XTB Latam, considera que esta revalorización de América Latina responde a fundamentos que han mejorado estructuralmente.
“El sólido desempeño de las acciones latinoamericanas en lo que va de 2025 responde a una combinación de factores estructurales y coyunturales que han reposicionado a la región como un destino atractivo para los flujos de inversión global”, dijo la analista.
Santos anticipa que los sectores cíclicos podrían ofrecer oportunidades si persiste la demanda por recursos estratégicos. “Con los actuales desafíos globales de suministro y la creciente demanda por recursos estratégicos para la transición energética, estos sectores podrían estar subvalorados de forma excesiva", consideró.
Entre las acciones más populares en América Latina destacaron nombres como MercadoLibre (MELI), pues según Li, “fue la acción latinoamericana más ampliamente mantenida en los 100 fondos EM evaluados, a pesar de estar excluida del índice MSCI EM”, Además, indicaron que fue “la mayor posición activa en el universo de mercados emergentes.”
El listado de Bloomberg Intelligence también identifica a Grupo Financiero Banorte (GFNORTE0), Credicorp (BAP), Walmart de México (WALMEX*), FEMSA (FEMSAUBD), Itaú Unibanco (ITUB4), Localiza (RENT3), Raia Drogasil (RADL3), BTG Pactual (BPAC11) y Grupo México (GMEXICOB) entre las 10 compañías más sobreponderadas en las carteras.
En el extremo opuesto, Eletrobras (ELET6), Nu Holdings (NU), América Móvil (AMX), Southern Copper (SCCO), Bradesco (BBDC4), Sabesp (SBSP3), Itaúsa (ITSA4), Latam Airlines (LTM), Inbursa (GFINBURO) y Grupo Bimbo (BIMBOA) figuran entre las más infraponderadas.
Apuesta por Brasil
Una visión complementaria se desprende del informe más reciente de Bank of America. Los gestores de fondos que operan en América Latina comienzan a registrar un cambio en las preferencias de inversión regional: mientras crece el entusiasmo por los mercados de Brasil, Argentina y Chile, México pierde atractivo ante el aumento de la incertidumbre política y económica.
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El 66% de los indagados por la más reciente encuesta de Bank of America proyecta que el Ibovespa, el principal índice bursátil de Brasil, superará los 140.000 puntos antes de finalizar 2025, frente al 43% que tenía esa expectativa el mes pasado.
A pesar de que las elecciones presidenciales de Brasil se perfilan como un evento clave para el mercado, el 57% de los gestores considera que los grandes flujos de inversión hacia activos locales se materializarán recién a partir del primer trimestre de 2026.
En este mismo informe se destaca que, pese a la exposición de los fondos de mercados emergentes, solo un 3% de los encuestados mantiene una visión positiva sobre los activos mexicanos en el corto plazo.
La incertidumbre en torno a la política comercial de Estados Unidos, particularmente el riesgo de nuevos aranceles, y la falta de consenso sobre el rumbo de la política monetaria de Banxico han debilitado la percepción de estabilidad. Un número creciente de gestores considera que Brasil superará en desempeño a México en los próximos seis meses, en línea con una mayor claridad económica y política del primero.
Según la encuesta del BofA, el 64% de los participantes planea aumentar su exposición a renta variable en los próximos seis meses, el nivel más alto registrado desde enero de 2024.
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En paralelo, se observa un giro hacia la cautela en la gestión de portafolios. Los niveles de caja aumentaron a 7,8%, el punto más alto desde octubre de 2023, y un 55% de los gestores afirma haber implementado coberturas ante una posible caída de los mercados en el corto plazo.
Riesgos y sectores preferidos
El fortalecimiento del dólar estadounidense ha reemplazado a los aranceles como el principal riesgo externo para los mercados latinoamericanos, según los gestores consultados por el BofA. Aunque la mayoría todavía espera una depreciación del dólar hacia fin de año, su apreciación reciente ha elevado la volatilidad en monedas como el real brasileño.
Esta tendencia también alimenta la cautela en mercados emergentes altamente sensibles a la dinámica cambiaria y a los flujos globales de capital.
Entre los riesgos identificados, también están mayores tasas de interés en Estados Unidos, una posible desaceleración de ese país, choques geopolíticos y el desempeño de China y las materias primas.
Otro punto clave es el posicionamiento sectorial. Utilities y financieros se consolidan como los sectores más sobreponderados por los gestores, reflejando una preferencia por activos considerados defensivos o de flujo estable.
En contraste, energía y materiales siguen siendo evitados, con posiciones mayoritariamente infraponderadas, lo que sugiere que las perspectivas sobre commodities y exposición cíclica aún no convencen plenamente a los inversionistas.
Sobre este punto, Santos observó que “estos sectores han enfrentado una prolongada desvalorización, en parte por su alta sensibilidad cíclica y por estar expuestos a variaciones en los precios internacionales de commodities”. No obstante, señala que las condiciones del mercado podrían favorecer una recuperación.
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Además, anticipa continuidad en los flujos hacia renta variable regional, pues considera que existen las condiciones para que la rotación de flujos hacia acciones latinoamericanas se mantenga en el segundo semestre, especialmente si persisten la debilidad relativa del dólar, la volatilidad en mercados desarrollados y el apetito por valoraciones más atractivas.
