Bloomberg Línea — En medio de la volatilidad de este año, los inversionistas siguen con atención a los mercados emergentes, especialmente en América Latina, donde los activos de renta variable han repuntado con fuerza.
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Uno de los actores que ha reforzado su presencia en la región es el banco español Renta 4, con operaciones activas en Colombia, Chile y Perú, y planes de expansión en México.
La entidad, que gestiona más de US$40.000 millones en activos, identifica oportunidades en renta fija, gestión institucional y fondos de capital privado.
En los últimos cinco años ha consolidado estructuras locales en cada mercado de la región y en Chile ya cuenta con más de 15.000 clientes, en Perú con 10.000, y en Colombia concentra su operación en el segmento institucional.
En total, Renta 4 supera los 140.000 clientes en su red propia, contando las operaciones en Europa.
“Creemos que a largo plazo la economía latinoamericana va a ser muy importante”, dijo Juan Carlos Ureta, presidente de la entidad, en diálogo con Bloomberg Línea, donde también se refirió al proceso de integración bursátil que avanza en la región.
La integración andina
Aunque Colombia, Chile y Perú, promotores del proyecto de integración bursátil, han avanzado en el diálogo técnico y normativo, las diferencias estructurales siguen siendo un freno.
Ureta considera que el entusiasmo inicial debe ser moderado por la realidad operativa. “Es un poquito complicado, porque no hay moneda única, porque hay regulaciones normativas fiscales, mercantiles, mercado de capitales distintas”, explicó.
Pese a que la supervisión financiera en los tres países presenta elementos comunes, como los marcos de transparencia o las normas contables, el ejecutivo insistió en que el principal reto no es legal ni operativo.
“Para mí lo más importante es que una AFP chilena vea normal invertir en un bono colombiano o mexicano o en una empresa mexicana. Que una compañía de seguros, un banco colombiano, vea normal invertir en México y viceversa”, subrayó.
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A nivel técnico, descartó que los desafíos regulatorios sean insalvables. “Son cosas que se van resolviendo,no veo que ahí haya grandes problemas. Creo que lo más importante realmente es el cambio cultural, el cambio de mentalidad”, sostuvo.
En Europa, con años de experiencia en fusiones y adquisiciones transfronterizas, ha observado cómo los marcos supranacionales como ESMA facilitan la coordinación entre supervisores, y cree que Latinoamérica podría avanzar hacia esquemas similares.
Renta 4 ya trabaja con integración operativa entre sus filiales en la región. Las mesas de bonos de Colombia, Chile y Perú están coordinadas, lo que permite replicar buenas prácticas, mejorar precios y ofrecer productos regionales.
En Colombia, por ejemplo, la firma administra actualmente COP$1,2 billones en activos bajo gestión, con una proyección de cerrar el año en COP$2 billones, equivalentes a unos US$500 millones. Las utilidades en el país han crecido un 15% respecto al año anterior.
México: expansión gradual
Renta 4 inició el proceso para operar como casa de bolsa en México, replicando el modelo que ya implementa en Chile y Perú.
El trámite de licencia ante las autoridades mexicanas podría tardar hasta dos años, por lo que inicialmente abrirá una oficina de representación institucional, como ya lo hizo en Colombia.
“Nos dicen que que podemos pensar en dos años. Quizá un poco más. Hemos iniciado ya ese proceso, iremos un poco ya teniendo ahí una oficina, teniendo personal, la infraestructura tecnológica”, comentó Ureta.
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Actualmente, la firma ya tiene vínculos con actores mexicanos, como la gestora Finaccess, cuyos fondos están alojados en la plataforma de Renta 4 en España.
Además de bonos, la estrategia en México contempla comercializar fondos de capital privado, principalmente de gestoras boutique estadounidenses y europeas, y operar en el mercado de divisas. La gestión patrimonial llegará en una segunda etapa.
Frente al contexto político, el presidente de Renta 4 se mostró pragmático. “Casi que preferimos entrar en momentos complicados, porque suele haber menos competencia. Y nosotros siempre hemos sido un poco antisistema, es decir, hacer cosas que no hacen los demás. Nunca queremos correr demasiado, queremos hacer las cosas bien”, afirmó.
Agregó que México es una economía con fundamentos sólidos, población joven y cercanía estructural a Estados Unidos. “Eso no va a cambiar con Trump, como no cambió en su primer mandato”, aseguró.
La entidad descarta utilizar a México como centro regional de control. “Nosotros hemos querido montar operaciones muy locales, pero a la vez muy integradas. Entonces, tenemos la suerte de tener hoy en día tres equipos locales maravillosos en Chile, en Perú y en Colombia. Cada vez, entre ellos se entienden muy bien", dijo.
El protagonismo de América Latina
Los mercados bursátiles latinoamericanos han registrado en 2025 un comportamiento positivo, en contraste con años anteriores de bajo rendimiento. Según Ureta, este fenómeno responde tanto a la sobrevaloración de los activos en Estados Unidos como a expectativas de cambio político en algunos países de la región.
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Ureta aseguró que el desplazamiento que se está viendo lo esperaban desde el año pasado, cuando ya advertían que se podía dar un proceso de diversificación porque los activos americanos estaban “muy sobrecalentados”.
Los múltiplos de valoración también muestran brechas amplias: el PER promedio de la bolsa colombiana es de 7,2 veces beneficio, frente a 22–23 veces en Estados Unidos.
Ureta reconoció que hay un componente electoral en el reciente optimismo. “Puede haber un poco de trade electoral. El mercado está descontando un resultado electoral más favorable a políticas pro empresa, pro iniciativa privada, menos intervencionistas”, dijo.
No obstante, consideró que eso es solo una parte del coctel, pues los mercados latinoamericanos se habían quedado muy atrás en valoración.
En Perú y Chile, Renta 4 ha identificado empresas con buen desempeño pese a la inestabilidad institucional. “En Chile y en Perú hemos tenido empresas por las que hemos apostado. Empresas como Vapores, como algunas empresas de consumo, como Falabella. En Perú, algunas mineras. Quiero decir que la política tiene influencia, pero luego hay empresas que van un poco al margen porque van muy bien, que están bien gestionadas”, señaló.
En Colombia, reconoció que la incertidumbre regulatoria en hidrocarburos ha afectado más el apetito inversor, aunque sigue habiendo oportunidades puntuales.
El presidente de Renta 4 fue crítico con la estructura tributaria colombiana, a la que calificó como ineficiente y desincentivadora de la inversión. “No puedes poner a una empresa un 40% de carga fiscal directa en sociedades, porque eso desincentiva mucho la inversión empresarial”, dijo.
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A su juicio, los sistemas fiscales modernos deben basarse en el impuesto sobre la renta de personas físicas y el IVA, y no sobre las utilidades empresariales.
La guerra comercial
En el plano global, el ejecutivo valoró que el llamado trumpismo haya puesto sobre la mesa problemas estructurales de Estados Unidos, como el déficit fiscal y el déficit comercial. “El mal diagnóstico es que la culpa de eso la tiene el resto del mundo y no Estados Unidos y no es cierto. Estados Unidos ha estado consumiendo por encima de sus posibilidades”, manifestó.
También cuestionó las medidas proteccionistas de la actual administración estadounidense. “Creo que los mercados financieros le están diciendo a Trump y al equipo de Trump, esto no va a funcionar y creo que ellos al final acabarán cambiando de rumbo”, dijo.
Consultado sobre el mercado de bonos en Estados Unidos, Ureta señaló que los rendimientos actuales ofrecen oportunidades razonables, especialmente en los tramos largos, aunque no anticipa una caída drástica en las tasas.
Ureta espera que los tipos de corto plazo desciendan en los próximos 18 meses, posiblemente un par puntos porcentuales, conforme se desacelere la inflación y se estabilicen las condiciones fiscales.
