Bloomberg — Nada parece perturbar al mercado bursátil en estos días, a pesar de numerosos riesgos: desde la guerra en Medio Oriente hasta tensiones comerciales y el menor crecimiento. Pero el mayor temor de Wall Street llega hoy, cuando finalice la reunión de la Reserva Federal y el presidente Jerome Powell explique las perspectivas del banco central.
No se espera que la Fed reduzca las tasas de interés en esta reunión, tras mantenerlas estables en las tres anteriores. Pero entre el llamado “gráfico de puntos”, que muestra hacia dónde creen los banqueros centrales que se dirige la tasa de los fondos federales, y la conferencia de prensa de Powell después del anuncio, los operadores esperan obtener una visión mucho más clara sobre la dirección futura de la política monetaria.
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Wall Street confía en ver recortes en el otoño del hemisferio norte, y los operadores de swaps asignan aproximadamente un 56% de probabilidad a una reducción en septiembre. El temor es que eso no ocurra y que el tono agresivo de Powell se convierta en el detonante de una venta masiva desde los niveles récord actuales.
“Si Powell da señales de que la Fed va a seguir jugando al juego de ‘esperar y ver’ antes de recortar las tasas, el mercado lo odiará, y es probable que las acciones caigan”, dijo Dennis Dick, jefe de estructura de mercados y operador en Triple D Trading. “Su tono es crucial. Guerras comerciales, geopolítica, crecimiento… nadie sabe cómo se desarrollará todo esto. Cualquier señal de que se avecinan recortes provocaría un repunte”.
El 2025 ha sido volátil. El S&P 500 ha subido un 1,7% en lo que va del año y se encuentra a menos del 3% de su récord histórico. En abril, estuvo a punto de entrar en territorio bajista después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunciara aranceles globales. Sin embargo, el mercado se recuperó apenas una semana después, cuando se postergó la mayoría de esos gravámenes.
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Durante las últimas cinco semanas, el S&P 500 ha cotizado de manera lateral, con un avance de apenas 0,7% desde el 20 de mayo. Ni siquiera los enfrentamientos entre Israel e Irán han logrado desestabilizar al mercado. El índice apenas ha retrocedido un 1% desde que Israel lanzó su campaña de bombardeos el jueves pasado, a pesar de que el petróleo alcanzó su nivel más alto desde enero.
Aun así, el optimismo en torno al comercio mundial, los datos de inflación resistentes y los sólidos beneficios empresariales ya están en gran medida descontados en los precios, lo que deja poco combustible para nuevas subidas. “Si el conflicto en Medio Oriente se convierte en una guerra a gran escala que provoque un aumento duradero de los precios del petróleo, este verano será muy duro para las acciones si se intensifican las presiones inflacionarias”, advirtió Seth Merrill, director de inversiones de Crewe Advisors.
Merrill apuesta a que las acciones que actúan como proxy de los bonos —como las de servicios públicos y los bienes raíces— serán las más sensibles a las oscilaciones de hoy, dada su alta dependencia de las tasas de interés.
Miedo a tono hawkish
Por eso, los inversores escudriñarán con atención el Resumen de Proyecciones Económicas —nombre oficial del gráfico de puntos— y examinarán minuciosamente cada palabra de Powell. El anuncio del banco central está previsto para las 14:00, hora de Washington, y la rueda de prensa comenzará media hora más tarde.
Wall Street se prepara para una postura más agresiva por parte de la Fed. Anna Wong, economista jefe para EE.UU. de Bloomberg Intelligence, cree que el banco central “no se echará atrás”, debido a la incertidumbre política en torno a las políticas comerciales, fiscales y regulatorias de la administración Trump.
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Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas de EE.UU. en Bank of America, escribió a sus clientes que su equipo ve a la Fed “cómodamente en modo de espera”, con solo un recorte proyectado para 2025. Por su parte, Andrew Tyler, jefe de inteligencia de mercado global de JPMorgan Chase & Co., prevé que un retroceso podría generar una oportunidad de compra si el mercado reacciona con una corrección.
Otros gestores de fondos, como Jim Worden, director de inversiones de Wealth Consulting Group, han sugerido que Powell debería volver a centrar la atención en el componente del doble mandato de la Fed relacionado con el empleo.
Las presiones inflacionarias han mejorado desde el último recorte de tasas en diciembre. De hecho, los precios al consumidor en EE.UU. subieron en mayo menos de lo previsto, por cuarto mes consecutivo. Sin embargo, al mismo tiempo, otros indicadores muestran debilidad: las ventas minoristas cayeron en mayo, la actividad manufacturera y de servicios se redujo, y el crecimiento de los salarios del sector privado se desacelera.
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“Si Powell reconoce que el mercado laboral se está debilitando mientras la inflación se enfría, eso será una señal de compra para las acciones, porque significaría que está abierto a recortes de tasas más adelante este año”, explicó Worden. “Pero si echa un jarro de agua fría sobre esa idea, o incluso sugiere que no habrá recortes el resto del año, los mercados se verán sacudidos. Los operadores se preguntarán: ‘¿Qué sabe él que nosotros no sabemos? ¿Está esperando que la inflación repunte en la segunda mitad del año?’”.
Apostando por la calma
Por ahora, los profesionales del mercado de opciones apuestan por una jornada relativamente tranquila. Según datos de Piper Sandler & Co., se anticipa que el S&P 500 se mueva apenas un 1% en cualquier dirección, la menor oscilación implícita para un día de la Fed desde enero, y por debajo del promedio de 1,1% de los últimos 18 meses.
Aun así, en Wall Street hay quienes ven potencial alcista si la reacción inicial es negativa. Dennis Dick está aprovechando cualquier caída para aumentar su exposición a acciones tecnológicas de alto perfil vinculadas al auge de la inteligencia artificial. Worden, por su parte, busca oportunidades en valores tecnológicos infravalorados como Broadcom Inc. y Marvell Technology Inc., aunque esperará a que el mercado se estabilice si la reacción es demasiado volátil tras los comentarios de Powell.
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Powell ha descrito la economía estadounidense como “sólida”. No obstante, en mayo se moderó la creación de empleo y se desaceleró el crecimiento salarial en el sector privado. Pese a ello, el mercado bursátil ha ignorado estas señales, mientras los estrategas bajistas han reducido la probabilidad de que las guerras comerciales reaviven el escenario más temido: la estanflación.
La realidad es que hay muchas incógnitas en juego: la trayectoria de las tasas de interés, el crecimiento de las ganancias corporativas, y cómo se implementará la política de la Casa Blanca en un año electoral. En este contexto, casi cualquier interpretación es posible.
Jamie Cox, socio gerente de Harris Financial Group, se aparta del consenso y cree que Powell podría abrir la puerta a un recorte de tasas ya en julio. “Los mercados han interpretado todo mal, creyendo que los recortes llegarán después de septiembre”, afirmó. “Espero escucharle decir que los datos de inflación han sido mejores de lo esperado. Para mí, eso es una señal de que no temen tanto a la estanflación”.
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