Bloomberg — El Banco Central Europeo se dispone a bajar las tasas de interés por octava vez, mientras las sacudidas del presidente Donald Trump al comercio mundial ensombrecen las perspectivas de la inflación y la economía.
La tasa de depósito se recortará en un cuarto de punto, hasta el 2%, el jueves, según todos los analistas encuestados por Bloomberg. Se espera otra reducción en septiembre, cuando las conversaciones con EE.UU. deberían haber concluido y las nuevas previsiones revelen todas las implicaciones de los aranceles.
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Las previsiones también guiarán a los responsables políticos esta semana, aunque las amenazas en constante cambio procedentes del otro lado del Atlántico complican la tarea de quienes las compilan. Aunque el crecimiento y la inflación serán probablemente más débiles en los próximos meses, los cuantiosos desembolsos europeos en materia militar y de infraestructuras podrían impulsar ambos al alza a más largo plazo.
“El BCE se encuentra en una posición difícil”, dijo Jari Stehn, economista jefe para Europa de Goldman Sachs, que junto al comercio cita la falta de detalles concretos sobre el estímulo fiscal. “Todo ello dificulta la calibración adecuada de la política monetaria”.
Es probable que eso deje a la presidenta del BCE, Christine Lagarde, incapaz de ofrecer señales claras sobre hacia dónde pueden ir las tasas después de junio. Su rueda de prensa está prevista para las 14:45 en Fráncfort, 30 minutos después del anuncio de tasas del BCE.
Subrayando las rápidamente cambiantes aguas globales a través de las cuales el BCE debe navegar, el jueves también verá al canciller alemán Friedrich Merz discutir sobre comercio con Trump en la Casa Blanca, mientras que los ministros de defensa de la OTAN debatirán sobre mayores objetivos de gasto y apoyo a Ucrania.
Tasas de interés
Los responsables políticos de todo el espectro de halcones y palomas han señalado que casi han terminado de bajar los costes de los préstamos, y algunos discuten abiertamente la ralentización del ritmo de la relajación.
Fabio Panetta, miembro del Consejo de Gobierno, dijo la semana pasada que la desinflación “está ya cerca de su fin”. Estas declaraciones podrían apuntar a un ajuste del lenguaje de la declaración política del BCE, así como a una pausa en julio.
Los economistas ya esperan que los funcionarios se tomen un descanso el mes que viene. Pero también advierten de que el BCE no puede permitirse una pausa demasiado larga, o los mercados llegarán a la conclusión de que ha dejado de recortar por completo. Casi el 30% de los analistas de una encuesta reciente afirman que el Consejo de Gobierno puede saltárselo una sola vez antes de que eso ocurra, mientras que una cuarta parte calcula que puede ausentarse dos reuniones.
Los operadores apuestan a que habrá un movimiento más tras una probable pausa en julio, llevando la tasa de depósito al 1,75%. Eso está en el extremo inferior de un rango que el BCE define como neutral, ni estimulante ni restrictivo para la economía.
Proyecciones económicas
Los analistas de una encuesta de Bloomberg predicen que el BCE confirmará en gran medida sus proyecciones anteriores, incluso cuando el telón de fondo económico ha cambiado fundamentalmente debido a los esfuerzos de Trump por reordenar el comercio mundial.
El euro es significativamente más fuerte que en marzo y la energía es más barata, lo que presiona a la baja los precios este año y ofrece cierto alivio a las empresas que sufrirán las consecuencias de una demanda más débil.
Esto se produce después de que la economía creciera más de lo esperado en el primer trimestre, ya que las empresas, especialmente las que dependen en gran medida de las exportaciones, se apresuraron a satisfacer los pedidos, intentando adelantarse a los aranceles estadounidenses.
Actualmente, Trump amenaza con imponer gravámenes de hasta el 50% a los productos europeos a partir del 9 de julio. La Unión Europea está preparando contramedidas que pueden desencadenar una lucha de ojo por ojo que conduzca a gravámenes aún mayores, o iniciar conversaciones sobre un acuerdo más sostenible.
Predecir el resultado de las negociaciones es casi imposible, pero los resultados serán cruciales para calibrar las perspectivas económicas de la zona euro. La capacidad de los gobiernos para llevar a cabo planes masivos de defensa e infraestructuras añade aún más incertidumbre.
Para comprender mejor lo que puede estar por venir, el BCE ha desarrollado varios escenarios que presentará junto a sus proyecciones de base. Un responsable político ha dicho que el caso base tiene menos del 50% de posibilidades de materializarse.
Política y ruido
La decisión se dará a conocer en un día en el que hay programadas reuniones clave en Bruselas y Washington.
Los ministros de Defensa de los 32 miembros de la OTAN se reúnen en la capital belga para preparar una cumbre crucial a finales de este mes. Un compromiso para aumentar el gasto militar al 5% del PIB, como exige Trump, es un resultado probable, con consecuencias para las economías de toda la zona euro.
Merz, el nuevo canciller alemán, ha señalado que respaldaría tal medida. Está previsto que se reúna con el presidente estadounidense en la Casa Blanca el jueves, un evento de alto riesgo que tiene el potencial de suavizar, o endurecer, la postura de Trump hacia la mayor economía de Europa y la UE.
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Es probable que Lagarde se enfrente a preguntas sobre cómo planea el BCE trabajar con el jefe del banco central eslovaco, Peter Kazimir, que fue condenado por soborno la semana pasada, un veredicto que planea recurrir. Antes de su reunión, los responsables políticos estaban dispuestos a retener el juicio hasta que ese proceso haya terminado, según personas familiarizadas con su pensamiento.
Probablemente también se discutirá el futuro personal de la presidenta del BCE, a raíz de las informaciones aparecidas en los medios de comunicación que afirmaban que había considerado la posibilidad de marcharse antes de tiempo para dirigir el Foro Económico Mundial. Los comentarios de un portavoz de que Lagarde está “decidida a completar su mandato” no han conseguido acallar tales habladurías.
Con la colaboración de Mark Schroers, Harumi Ichikura, Joel Rinneby y Andrea Palasciano.
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