Bloomberg — Mientras el espectro de la estanflación ondea en los mercados de renta variable, los inversores se fijan en el próximo informe sobre la inflación al consumo para ver lo cerca que está de convertirse en realidad el funesto escenario económico.
Una combinación de ralentización del crecimiento económico y aumento de las presiones sobre los precios no es todavía el escenario base de los inversores. Aún así, los últimos informes del gobierno que muestran que la contratación se ha enfriado mientras que la inflación de los servicios ha resurgido está empezando a pesar en el sentimiento, aumentando la incertidumbre sobre el ritmo de los recortes de las tasas de interés. Los últimos datos económicos “magnifican la importancia” del informe de la inflación de esta semana, según escribieron los estrategas de JPMorgan Chase & Co (JPM). en una nota del 5 de agosto.
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Para Karl Schamotta, de Corpay Inc, la forma de sortear el riesgo de estanflación consiste en ceñirse a sectores defensivos como los servicios públicos, los servicios de comunicaciones y los bienes de consumo básico, al tiempo que se rehúyen los sectores centrados en el crecimiento, como el de consumo discrecional. Para él, el reto adicional viene de equilibrar las expectativas de subida de precios con la presión del presidente estadounidense Donald Trump sobre la Reserva Federal para que baje las tasas.
“Este es un punto de inflexión en la economía en el que nos encontramos y los mercados están realmente inseguros en cuanto a la dirección en la que vamos a ir”, dijo Schamotta, estratega jefe de mercado de Corpay. “Tenemos que preocuparnos de que una Fed menos centrada en su mandato de estabilidad de precios vaya a permitir que la inflación sea mayor con el tiempo”.
En todo Wall Street, la incertidumbre sobre un retorno de la estanflación al estilo de los años 70 tiene a economistas y estrategas preocupados por que la Fed mantenga estables las tasas de interés, eliminando un catalizador clave para el mercado bursátil.
El índice S&P 500, que ha subido un 8,6% en lo que va de año, cayó tras un informe de empleo más débil de lo esperado a principios de mes y un repunte de la inflación en los servicios.
“En un entorno de estanflación, es peligroso recortar sin pruebas claras de que la inflación ha tocado techo”, escribieron los economistas de Bank of America en una nota, reiterando su llamamiento a que la Fed se mantenga a la espera durante el resto del año, incluso con unas cifras de empleo más débiles.
Shocks estanflacionarios
Torsten Slok, socio y economista jefe de Apollo Management, prefiere sectores como las telecomunicaciones, la sanidad, los servicios públicos y la tecnología, que se ven menos afectados por la incertidumbre macroeconómica y los aranceles.
En particular, incluyó la energía entre los sectores que van a sufrir un impacto negativo. El grupo fue un ganador en el ciclo inflacionista de 2022, llevando al S&P 500 al alza dos años seguidos, ya que los operadores buscaron una cobertura frente a la subida de precios en el sector productor de petróleo y gas.
“Las subidas de aranceles suelen ser shocks estanflacionarios: aumentan simultáneamente la probabilidad de una desaceleración económica al tiempo que presionan al alza los precios”, escribió Slok en una nota el jueves.
A Brian Jacobsen, economista jefe de Annex Wealth Management, le gustan los sectores que muestran menos volatilidad en este entorno y que están ofreciendo cierto impulso empresarial y de beneficios positivo, como las empresas financieras, industriales y tecnológicas que se comportan como “productos básicos empresariales” en lugar de productos básicos de consumo. Le gustan Microsoft Corp. (MSFT) y Amazon.com Inc. (AMZN) por sus negocios en la nube.
Para estar seguro, Jacobsen dijo que espera que la ansiedad del mercado sobre la estanflación disminuya en las próximas semanas, ya que espera que algunos de los recortes de impuestos de Trump puedan estimular la inversión, compensando potencialmente las cifras de empleo más débiles en futuros informes.
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Al menos por ahora, la incertidumbre sigue siendo elevada. Las expectativas de inflación de los consumidores estadounidenses aumentaron en julio, según una encuesta mensual del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
“Creemos que la inflación es un ciclo a largo plazo”, afirmó Mark Dodson de Cypress Capital. Añadió que ve una aceleración de la inflación en 2026 y que los rendimientos del Tesoro y las tasas hipotecarias “podrían no caer como muchos esperan cuando la Fed apriete el gatillo.”
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