Bloomberg — Los inversores en renta variable estadounidense se muestran reacios a buscar seguridad en medio del recrudecimiento de las tensiones geopolíticas, lo que aumenta el riesgo de que les pille desprevenidos si el conflicto entre Israel e Irán da un giro inesperado en los próximos días.
Normalmente, este nivel de ansiedad bastaría para que los gestores de dinero se apresuraran a buscar valores que ofrecieran refugio, especialmente ahora que el presidente Donald Trump sopesa si ofrecer a Israel respaldo militar en su conflicto con Irán. Ese paso podría agitar los precios del crudo y avivar las preocupaciones sobre la inflación, y potencialmente reavivar la fiebre por los refugios de inversión.
Sin embargo, los acontecimientos ocurridos desde la semana pasada solo han desencadenado un modesto desplazamiento hacia los llamados sectores defensivos, como los servicios públicos, los productos básicos de consumo y la atención sanitaria. Eso incluso mientras las acciones estadounidenses se abren camino al alza, con el índice S&P 500 a solo un 2,7% de un nuevo máximo histórico.
Para Matt Maley, de Miller Tabak + Co, se trata de una configuración ominosa que deja a los inversores vulnerables dada la fluidez de la situación.
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“La guerra puede o no empeorar, pero dado que cualquier potencial alcista para las acciones es limitado debido a las valoraciones extendidas, los inversores deberían tomar más precauciones”, dijo el estratega jefe de mercado de la firma.
Subrayando lo al margen que han estado últimamente las acciones más seguras, la influencia de los sectores defensivos en el índice de referencia -medida por el peso combinado de los grupos del indicador- se encuentra actualmente en su nivel más bajo en 35 años, según constató Todd Sohn, de Strategas.
Es más, una cesta de pares de Goldman Sachs Group Inc. que representa ir largo en cíclicos y corto en defensivos ha experimentado un modesto repunte desde que Israel lanzó ataques aéreos contra el programa nuclear y objetivos militares de Irán la semana pasada. Si los operadores se apresuraran a ponerse a salvo debido a las preocupaciones sobre la economía, la cesta bajaría, como lo hizo a principios de abril, cuando los inversores temían el impacto de los aranceles sobre el crecimiento. Trump decidirá dentro de dos semanas si ataca a Irán, dijo su portavoz el jueves.
Explicación de la reticencia
Algunos dicen que hay buenas razones para que los inversores se muestren reacios a lanzarse a los defensivos ante la agitación geopolítica. En primer lugar, los datos de UBS muestran que el impacto de tales acontecimientos en los mercados de renta variable tiende a ser efímero. En los últimos 11 acontecimientos geopolíticos importantes, el S&P 500 cayó de media solo un 0,3% una semana después del suceso, mientras que 12 meses después subió un 7,7%.
Según Christopher Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna, el posicionamiento entre los hedge funds siguió siendo ligero. En otras palabras, muchos inversores institucionales no persiguieron agresivamente el reciente repunte al alza, lo que limitó su necesidad de un pivote forzado por las conmociones geopolíticas. Incluso en el día de las huelgas, los inversores mostraron poco temor a una ruptura de la volatilidad, y estaban ajustando su exposición y no saliendo de los mercados, dijo el estratega.
“Los inversores siguen cubriéndose con precisión, pero el comportamiento dominante sigue siendo el compromiso ajustado al riesgo, no el pánico”, afirmó.
Poner barandillas
Puede que sea así, pero hay una operación atípica. Los inversores se están amontonando en los valores energéticos, que tienden a comportarse de forma defensiva en épocas en las que el suministro de crudo está en peligro. Cualquier escalada del conflicto entre Irán e Israel podría hacer subir aún más los precios del petróleo.
Mientras tanto, algunos profesionales del mercado están empezando a aconsejar a los inversores un mayor comportamiento defensivo. El Instituto de Inversión Wells Fargo recomendó aumentar la exposición a este tipo de valores en medio de la incertidumbre en torno a los aranceles que se extenderá durante el resto del año.
El sector de los servicios públicos destaca para los estrategas de Wells Fargo. El grupo, que puede actuar como cobertura frente a la volatilidad del mercado y los riesgos económicos, está relativamente protegido de los aranceles dado que los negocios son principalmente nacionales, escribieron en una nota. Las empresas de servicios públicos también se beneficiarán de la construcción de infraestructuras de inteligencia artificial. Además, las valoraciones son relativamente favorables, añadieron.
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El índice S&P 500 Utilities cotiza a un múltiplo precio/beneficios a plazo de 17 veces, frente a las 22 veces del S&P 500.
Dennis DeBusschere, de 22V Research, dijo que no comprará ninguna subida de los defensivos, dada la opinión de la firma de que Israel no atacará las instalaciones exportadoras de petróleo de Irán, limitando así el impacto sobre las tasas de interés y las expectativas de inflación.
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