Bloomberg Línea — El índice S&P 500 opera actualmente con valoraciones que superan ampliamente sus promedios históricos, lo que llevó a los estrategas de Bank of America (BAC) a advertir que el mercado accionario estadounidense se encuentra en un punto de sobrevaloración generalizada.
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De acuerdo con el análisis, el S&P 500 cotiza con múltiplos superiores al promedio en las 20 métricas de valoración que monitorea la entidad. El ratio precio/utilidad (P/E) se ubica en 20,1 veces frente a una media histórica de 16 veces, lo que representa una prima del 26,2%.
El múltiplo Shiller PE, que mide el precio de las acciones frente al promedio de ganancias ajustadas por inflación en los últimos 10 años, alcanza 32,9 veces, un 87,4% por encima del promedio histórico. También destaca el ratio precio/valor en libros (P/BV), que compara el valor de mercado con el valor contable de las empresas, el cual se sitúa en 4,82 veces frente a un promedio de 2,73 veces, es decir, 76,3% más alto.
“El S&P 500 está estadísticamente caro. Punto final”, dijeron los analistas entre los que se encuentra Savita Subramanian.
Esta sobrevaloración se mantiene incluso cuando se considera una versión igual ponderada del índice, lo cual sugiere que no se trata sólo de la distorsión generada por las grandes tecnológicas. “La acción mediana del S&P 500 está un 10% más cara que el promedio”, apunta el informe.
El estudio profundiza además en cómo distintas temáticas de política económica se reflejan, o no, en los precios actuales.
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Uno de los puntos más destacados es que las acciones con exposición netamente doméstica cotizan a un nivel superior respecto a sus pares con fuerte presencia internacional, una reversión del patrón habitual.
“Las acciones con ventas puramente domésticas se revalorizaron frente a sus contrapartes con exposición internacional después del Día de la Liberación, llegando a cotizar con una prima del 15% frente a un descuento promedio de 5% desde el primer mandato de Trump”, dijo el informe.
Pese a la narrativa oficial del gobierno en favor de la producción local y de políticas de estímulo al consumo, las acciones que deberían beneficiarse del llamado Big Beautiful Bill no han tenido un comportamiento bursátil favorable.
“Todas las canastas (de acciones) han tenido un desempeño inferior al de sus pares desde la aparición del proyecto de ley”, concluye el documento.
Además, se indica que “las políticas fiscales más favorables para los consumidores de ingresos bajos y medios aún no se reflejan en los precios”, lo que se observa en el descuento de múltiplos de empresas sensibles a incrementos del ingreso disponible.
Cobertura contra la inflación
Una de las recomendaciones más claras del informe se refiere al posicionamiento frente a inflación. “Si quiere una cobertura contra la inflación en el mercado de materias primas, compre petróleo, no oro”, señalaron los analistas.
Según el banco, la relación entre el S&P 500 y el petróleo (medido en términos de WTI) se encuentra en su punto más alto desde la pandemia y desde la burbuja tecnológica. Ambos eventos, recuerda la firma, marcaron buenos puntos de entrada para los precios del crudo.
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El análisis también sugiere que las acciones beneficiadas por un entorno de tasas más altas aún no han sido revalorizadas por completo.
“Las acciones que más se benefician de subidas de tasas están cotizando en línea con sus múltiplos históricos”, señala el documento, al tiempo que advierte que aún no hay una revalorización para aquellas compañías asociadas con posturas más estrictas frente al déficit fiscal.
Finalmente, el equipo de estrategia cuantitativa de BofA clasifica los sectores en función del momentum y valor. Energía, salud y servicios de comunicación figuran entre los segmentos con mayor potencial relativo.
