Bloomberg — Nvidia Corp. (NVDA) se enfrenta a una creciente preocupación por la pérdida de su dominio en el mercado de semiconductores utilizados en la computación de inteligencia artificial. Y ese escepticismo se está reflejando ahora en el mercado bursátil.
Las acciones del fabricante de chips cayeron un 2,6% el martes tras un informe que sugería que los procesadores de IA de Alphabet Inc. (GOOGL) están ganando terreno. Si bien las acciones subieron un 2,2% el miércoles, se mantienen un 10% por debajo este mes, perdiendo más de US$500.000 millones en valor de mercado, ante el creciente temor de los inversores a una burbuja en el gasto en IA, así como a las inversiones circulares de Nvidia en startups como OpenAI, que también son clientes.
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La caída ha dejado al fabricante de chips cotizando a menos de 26 veces las ganancias proyectadas para los próximos 12 meses, por debajo de las 34 veces a principios de este mes.
“La valoración de Nvidia se basó en la idea de que mantendría su cuota de mercado”, declaró Adam Sarhan, CEO de 50 Park Investments. “Si empieza a perder cuota de mercado, los inversores reevaluarán cómo podría ser su crecimiento y qué tipo de valoración debería tener”.
La acción es más barata que la del Índice Bloomberg Magnificent Seven, cuyo múltiplo ronda los 30, y es la de peor rendimiento del indicador este mes. Sin embargo, el crecimiento de los ingresos y las ganancias de Nvidia supera con creces al del resto del grupo: Alphabet, Amazon.com Inc. (AMZN), Apple Inc. (AAPL), Meta Platforms Inc. (META), Microsoft Corp. (MSFT) y Tesla Inc. (TSLA). Este año, se espera que los ingresos de Nvidia aumenten un 63%, seguida de Meta por el 21% entre las Magnificent Seven.
Ese nivel de crecimiento hace que las acciones parezcan “relativamente infravaloradas dado el potencial futuro”, dijo Sarhan.
Sin embargo, Wall Street no parece especialmente preocupado por la trayectoria de Nvidia. Las estimaciones de beneficios para su próximo año fiscal han subido un 12 % con respecto a la semana pasada, y de los 80 analistas que siguen la compañía, 74 la recomiendan para comprar y solo uno para vender, según datos recopilados por Bloomberg.
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Incluso el único inversor pesimista, Jay Goldberg de Seaport Global Securities, elevó sus estimaciones tras el informe de resultados de Nvidia. Pero sigue siendo escéptico.
“Las cifras de Nvidia eran buenas, y las ajusté al alza”, dijo Goldberg. “Pero las restricciones de suministro están empezando a disminuir, y una vez que se llega al punto en que se pasa del exceso de demanda al exceso de oferta, se produce un cambio de ciclo. No creo que eso ocurra en tres meses, pero sí en 2026”.
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El surgimiento de esta competencia no debería sorprender a los inversores que han seguido el ascenso de Nvidia durante los últimos tres años desde que OpenAI presentó ChatGPT. Sus principales clientes han buscado una alternativa viable a los aceleradores de IA de gama alta de Nvidia, que pueden costar más de US$30.000 cada uno.
Estos chips representan una gran parte de la inversión en IA de Alphabet, Meta, Microsoft y Amazon, que se espera que supere los US$400.000 millones en conjunto en los próximos cuatro trimestres.
Durante años, los gigantes tecnológicos que Nvidia considera clientes clave han estado trabajando en el desarrollo de su propio silicio con la ayuda de socios como Broadcom Inc. (AVGO). El rival más cercano de Nvidia en chips de IA, Advanced Micro Devices Inc. (AMD), proyecta que su negocio de IA generará “decenas de miles de millones” de dólares en ingresos anuales para 2027.
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Sin embargo, ha habido pocas señales de que esta competencia esté mermando las ventas de Nvidia. La semana pasada, Nvidia pronosticó unos ingresos de unos US$65.000 millones en el trimestre actual, aproximadamente US$3.000 millones más de lo que Wall Street anticipaba, y la gran mayoría provendrá de chips de IA.
Esto siguió a la predicción del CEO de Nvidia, Jensen Huang, el mes pasado, de que se prevén más de US$500.000 millones en ventas en los próximos trimestres.
“Estamos encantados con el éxito de Google. Han logrado grandes avances en IA y seguimos siendo proveedores de Google”, declaró un portavoz de Nvidia, haciéndose eco de una publicación de la compañía en la red social X. “Nvidia se adelanta a la industria en una generación: es la única plataforma que ejecuta todos los modelos de IA y lo hace en cualquier lugar donde se realicen operaciones informáticas. Nvidia ofrece mayor rendimiento, versatilidad y fungibilidad que los ASIC, diseñados para entornos o funciones de IA específicos”.
Para los optimistas de Nvidia, la sensación de que Nvidia está tan por delante de la competencia en un momento en el que se están dedicando cada vez más recursos a la infraestructura informática es la razón para creer que el futuro de la compañía sigue siendo brillante incluso cuando sus rivales intentan socavar su posición.
“Obviamente, la preocupación de la gente por una desaceleración del crecimiento está haciendo que algunos duden”, declaró Peter Tuz, presidente y gestor de cartera de Chase Investment Counsel, que considera a Nvidia como su segunda mayor inversión después de Alphabet.
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“Sin embargo, el crecimiento de Nvidia sigue siendo lo suficientemente sólido como para que no tengamos problema en considerarla una acción en crecimiento”.
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