Bloomberg — Las grandes tecnológicas siguen elevando sus planes de gasto en infraestructuras de inteligencia artificial, pero las acciones de Nvidia Corp (NVDA), una de las mayores beneficiarias de esa avalancha de efectivo, llevan meses prácticamente estancadas.
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La acción ha bajado más de un 1% desde el comienzo del cuarto trimestre y se ha mantenido en gran medida dentro de un rango a pesar de haber alcanzado un máximo histórico a finales de octubre. También va a la zaga del índice S&P 500 en el arranque de 2026, lo que supone una ralentización con respecto al salto de casi el 40% de Nvidia en 2025, tras dos años consecutivos de ganancias porcentuales de tres dígitos. Las acciones de Nvidia se hundieron hasta un 2,6% el viernes.
Ni siquiera el abultado gasto de capital de Meta Platforms Inc (META), Alphabet Inc (GOOGL), Microsoft Corp (MSFT) y Amazon.com Inc (AMZN) -que se calcula que superará los 600.000 millones de dólares en 2026- ha sido suficiente para impulsar significativamente las acciones en medio de una creciente ansiedad sobre el rendimiento de esas inversiones.
“Tal vez exista una creciente preocupación de que los ingresos finales de la IA simplemente no se mantengan a la par con el gasto en capex que se ha anunciado”, dijo JoAnne Feeney, de Advisors Capital Management, añadiendo que un mayor gasto ahora aumenta la probabilidad de que el mercado llegue a la saciedad más rápido. Va a “adelantar la fecha en la que se haga una pausa y se deje digerir la nueva computación”.
La naturaleza cíclica del sector de los chips está presente en la valoración de Nvidia, que se ha comprimido a medida que se prevé que el crecimiento de los ingresos se ralentice en los próximos años. Se prevé que las ventas crezcan un 58% en el año natural en curso y un 28% en 2027, según datos recopilados por Bloomberg.
Las acciones de Nvidia cotizan en torno a 24 veces las estimaciones de beneficios, aproximadamente en línea con el índice Nasdaq 100 y con una ligera prima respecto al S&P 500. Aunque esta relación precio/beneficios está muy por debajo de la media de cinco años de la acción, de 38 veces, los inversores no la consideran un descuento.
Es probable que las valoraciones de los proveedores de infraestructuras como Nvidia se muevan a la baja a medida que se desacelere el crecimiento del gasto de capital, según los estrategas de UBS dirigidos por Ulrike Hoffmann-Burchardi.
“Es probable que el crecimiento del gasto de capital se modere a partir de estos niveles, lo que podría mejorar la percepción de los inversores sobre quienes realizan el gasto, pero es un potencial negativo para algunas empresas de la capa de habilitación”, escribieron en una nota fechada el 10 de febrero.
El próximo catalizador para las acciones de Nvidia es su próximo informe de resultados, previsto para el 25 de febrero tras el cierre de los mercados. Los inversores se centrarán en las previsiones de Nvidia y en la demanda de chips, que han representado una gran parte del gasto en hiperescaladores en los últimos años.
“Realmente todo se reduce a la valoración y a lo rica que ya es la empresa”, dijo Shelby McFaddin, analista de inversiones de Motley Fool Asset Management. Los inversores quieren “esperar un segundo y ver realmente lo que Nvidia tiene que decir al respecto antes de recompensarles”.
Las estimaciones de los analistas de Wall Street sobre los ingresos y beneficios de Nvidia en 2026 apenas se han movido desde que el gigante tecnológico reveló sus planes de megagastos. Por supuesto, es probable que los analistas estén esperando a tener noticias de Nvidia antes de hacer cambios en sus modelos.
Después de una gran subida de las acciones como la que ha tenido Nvidia, es natural que haya un periodo de consolidación, pero el sentimiento puede cambiar rápidamente, dijo Jim Thorne, estratega jefe de mercado de Wellington-Altus.
“Es psicología”, dijo Thorne. “De repente todo el mundo se cree la historia y las acciones suben como locas”.
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