Bloomberg Línea — En lo que va de 2025, el Ibex 35 ha experimentado un fuerte impulso, con un alza de cerca de 33% en dólares, impulsado principalmente por flujos rotacionales hacia Europa y fuera de Estados Unidos.
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Este movimiento refleja una creciente confianza en la región, especialmente apoyada por mayores planes fiscales y expectativas de menores recortes en las tasas de interés, que han beneficiado a sectores clave como el de defensa y el financiero.
Empresas como Indra registran alzas de más de 100% en lo corrido del año, impulsadas por un mayor gasto en defensa en la Eurozona y por una valoración renovada ante la perspectiva de estabilidad fiscal.
En contraste, el S&P 500 apenas ha ganado un 2,36% en dólares, luego de un año marcado por la incertidumbre comercial y arancelaria dictada por Donald Trump y una economía estadounidense en desaceleración.
Aunque en mayo recuperó algo de terreno, subiendo un 6,15% y cerrando el año con un retorno acumulado cercano a cero, la volatilidad de los mercados ha limitado su capacidad de recuperación.
La divergencia entre ambos índices ilustra una rotación global de capitales: los inversores han buscado alternativas más atractivas fuera de EE.UU.
En España, además, el peso del sector financiero ha ayudado a dinamizar al Ibex 35, con un mejor ambiente entre los inversionistas.
Según Marta Sánchez, analista de Citi, el clima que se nota es optimista impulsado por “el fuerte impulso de la economía española y un apalancamiento privado relativamente bajo según los estándares occidentales”.
El peso del sector financiero
Entre las acciones que más han subido en el principal indicador de la bolsa española se encuentran las del sector financiero. Con corte al 12 de junio, títulos como Banco Santander, Unicaja Banco y Sabadell tenían ganancias de más de 50% en lo corrido del año.
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La más baja era la aseguradora Mapfre, que de todas formas mostraba un alza de casi 36% entre enero y junio.
En el caso de Santander, que ha subido casi 57% desde comienzos de año, se mantiene activo en el uso de herramientas de optimización de capital.
Según Sánchez, ha estructurado su plan de asignación de capital en torno a tres pilares: crecimiento orgánico rentable con un umbral mínimo de 20% de rentabilidad sobre el capital asignado, mejora en la remuneración al accionista mediante recompras y adquisiciones complementarias que superen el retorno de las inversiones orgánicas.
La estrategia de One Transformation busca “extraer economías de escala de los países donde está presente” y “llevar economías de escala globales a los mercados locales”.
Sánchez destacó que Unicaja pone el foco en la rentabilidad y la mejora del modelo de negocio, sin planes de fusiones. La entidad espera un crecimiento de depósitos muy modesto, pero continúa captando ahorros.
La sensibilidad de su margen financiero a tasas de interés es muy baja, lo que le otorga estabilidad de ingresos en distintos escenarios.
El equipo de estrategia del BBVA destaca que “la elevada exposición del Ibex a financieras sensibles a los tipos de interés y de bajo precio, combinada con utilities defensivas, sigue siendo atractiva a pesar del sólido rendimiento acumulado en el año”.
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Uno de los puntos clave que refuerzan el atractivo del indicador es su estructura sectorial. “El Ibex 35 presenta una exposición concentrada en financieras (31,7 %) y utilities (20,9 %), lo que le confiere un perfil más sensible a los tipos de interés y orientado a rentas”, explica BBVA.
En un contexto donde se anticipan menos recortes de tipos, esto beneficia especialmente a los bancos españoles, considerados entre los más sensibles a las tasas de interés en Europa, y que aún cotizan por debajo de sus valoraciones históricas.
En el sector de servicios públicos, destaca particularmente Acciona Energía, que acumula un alza del 36,52% en lo que va del año.
Además, otras empresas han mostrado un comportamiento destacado. Endesa sube un 14,13%, mientras que Naturgy avanza un 13,78%.
Para el Bbva, esta situación “se complementa bien con el carácter defensivo de las utilities en el actual contexto de elevada incertidumbre regulatoria sobre tarifas y crecimiento estable a largo plazo, con un enfoque claro en renovables e infraestructuras”.
El auge del sector defensivo
Las crecientes tensiones diplomáticas entre Estados Unidos y Europa por la guerra entre Rusia y Ucrania, han acentuado la preocupación en la Unión Europea sobre la necesidad de fortalecer sus capacidades de defensa.
Esta percepción ha impulsado un nuevo consenso político en Bruselas a favor del rearme, con el respaldo explícito de Ursula von der Leyen, quien ha urgido a los Estados miembro a “prepararse para lo peor”.
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El mercado ha respondido con atención a esta renovada apuesta por el gasto militar, especialmente en países como España, donde el sector defensa se perfila como un eje de crecimiento estratégico.
Esta semana, Indra reunió a a más de 150 actores del ecosistema industrial y tecnológico español, en medio del llamado al Plan Industrial de Defensa presentado por el Gobierno de Pedro Sánchez, el cual contempla un objetivo de alcanzar el 2% del PIB en gasto militar.
Ese cambio de narrativa se ha sentido en la acción, con un alza de más de 100% en lo corrido del año.
Durante el primer trimestre de 2025, Indra reportó unos ingresos consolidados de 1.164 millones de euros (equivalentes a US$1.260 millones), con un crecimiento sostenido en sus principales líneas de negocio.
La cartera de pedidos alcanzó un nuevo récord, superando los 8.000 millones de euros (US$8.660 millones). En particular, el área de Defensa se consolidó como el principal motor de crecimiento de la compañía, con un aumento del 18% en los ingresos y un margen EBIT del 15,4%.
Este desempeño estuvo impulsado por contratos, como el suministro de radares militares en Alemania y el avance del programa de fragatas F110 para la Armada de Estados Unidos, ambos considerados pilares de su proyección internacional.
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Para el Bbva, la combinación de sectores defensivos con cíclicos coloca al Ibex 35 en una posición sólida. “En el contexto actual, marcado por tipos elevados y una orientación defensiva, vemos que la composición sectorial del Ibex 35 es más resiliente y mejor alineada con las preferencias de los inversores”, aseguraron desde BBVA.
Por último, el índice ofrece ventajas adicionales desde el punto de vista del inversor, pues en términos de rentabilidad por dividendo ofrece una aproximada del 4%.
