Bloomberg — Durante la mayor parte de la última década, un puñado de empresas tecnológicas de altos vuelos han impulsado el mercado bursátil estadounidense a máximos históricos y se han convertido en piedras angulares de las carteras de inversión. Pero eso se ha derrumbado este año.
A pesar de que el índice S&P 500 ha vuelto a ponerse en verde en 2025 tras ser azotado por las vacilantes políticas comerciales del presidente Donald Trump, gigantes tecnológicos como Apple Inc, Alphabet Inc, Amazon.com Inc y Tesla Inc siguen a la baja. El Índice de los 7 Magníficos de Bloomberg -que incluye a esas empresas, así como a Meta Platforms Inc, Microsoft Corp y Nvidia Corp- está rindiendo por debajo del S&P 500, y si eso se mantiene hasta el 31 de diciembre, sería apenas el segundo año de los últimos 10 en que eso ha sucedido.
Está muy lejos del año pasado, cuando los valores tecnológicos y de telecomunicaciones subieron ambos más de un 35% para liderar la subida del 23% del S&P 500. Este año, grupos típicamente rezagados como los industriales, los servicios públicos y los financieros están impulsando el repunte del mercado bursátil. Si las grandes tecnológicas pueden restablecer su dominio histórico en 2025 es la cuestión existencial a la que se enfrentan los inversionistas cuando empiezan a posicionarse para la segunda mitad del año.
“El mercado está empezando a fijarse más en las acciones y empresas individuales y en la fortaleza financiera y la innovación, en lugar de dejar que la incertidumbre en torno a los aranceles y hacia dónde pueden ir domine realmente la conversación”, dijo Rick Gardner, director de inversiones de RGA Investments. “Y si quiere empezar a hablar de la economía estadounidense y quiere empezar a hablar de tecnología, esa es una historia realmente brillante”.
Gardner ha estado comprando valores de las grandes tecnológicas para sus clientes durante el último mes a medida que el mercado repuntaba, pero éstos languidecían.
No es el único. Están surgiendo señales de que los operadores profesionales están volviendo a entrar cada vez más después de recortar su posicionamiento en renta variable en medio de la incertidumbre económica provocada por la guerra comercial mundial de Trump. Por ejemplo, los fondos de cobertura se apoderaron el martes de la renta variable estadounidense al ritmo más rápido desde el 9 de abril, el día en que el S&P 500 se disparó un 9,5% después de que Trump anunciara su indulto arancelario, según la mesa de corretaje preferente de Goldman Sachs. Los valores tecnológicos fueron los mayores beneficiarios de las compras.
No es una buena coyuntura
La otra cara de este optimismo es la realidad de que las acciones tecnológicas han tenido una subida masiva en los últimos años, y con la economía en cambio el riesgo es que estas acciones podrían tener mucho más espacio para caer. Apostar por las grandes tecnológicas hace una década se tradujo en una ganancia del 2.179%, frente al 181% del S&P 500, excluidos los dividendos.
“Creo que nos vamos a estancar aquí”, dijo el viernes Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley, en una entrevista con Bloomberg Surveillance. “Es difícil justificar las cifras”.
El gestor de fondos de cobertura Michael Burry, famoso por su apuesta de 2008 contra el mercado inmobiliario que apareció en “The Big Short”, compró opciones de venta, que se benefician de las caídas de precios, sobre Nvidia en el primer trimestre, según la última presentación regulatoria 13F de su firma, Scion Asset Management. Sin embargo, la presentación también añadió una nota de que los valores “pueden servir para cubrir posiciones largas que no son elegibles para ser reportadas.”
Dicho esto, la gran pregunta “¿y si...?” del mercado bursátil es: si esos rezagados de las grandes tecnológicas empiezan a obtener resultados superiores de nuevo, ¿qué significa eso para el S&P 500? Los Siete Magníficos representan aproximadamente un tercio de la capitalización bursátil del índice de referencia. Por tanto, si el índice de las megatecnologías, que ha bajado un 4,2% en el año frente a la subida del 1,3% del S&P 500, invierte el rumbo y toma la delantera, ¿cuánto subirá el S&P?
“Creo que los máximos históricos son posibles”, dijo Gardner. “Odiaría ser el que apuesta en contra de nuestra industria tecnológica y de la innovación en estos momentos”.
Tiene razón, desde que el S&P 500 tocó fondo en abril, los valores tecnológicos han liderado la subida, con el sector subiendo un 31% en comparación con una ganancia del 20% para todo el índice.
Por supuesto, no todos los valores de las grandes tecnológicas han obtenido malos resultados este año. Meta Platforms ha subido un 9,4% para liderar a los Siete Magníficos, mientras que Microsoft ha ganado un 7,8%. Ambos tienen una exposición limitada a los aranceles y han publicado unos resultados de beneficios mejores de lo esperado. Nvidia, que presenta sus informes el 28 de mayo, está más o menos plana para 2025.
Apostar por un rally tecnológico conlleva sus propios riesgos. Trump podría reanudar su enfoque de línea dura respecto a los aranceles cuando termine su pausa de 90 días en julio. Y el jurado aún está deliberando sobre si un shock de demanda derivado de sus gravámenes descarrilará la expansión económica de EE.UU. y provocará que la inflación se dispare de nuevo.
Temores económicos
Hasta ahora las empresas han absorbido la mayor parte de los costes de los aranceles de Trump, pero Walmart Inc. dijo en su informe de resultados de la semana pasada que los consumidores empezarán a ver precios más altos pronto, a medida que trabaje con el inventario y empiece a repercutir el gasto de la mercancía más nueva. Mientras tanto, la confianza de los consumidores estadounidenses se encuentra en el segundo nivel más bajo registrado y las expectativas de inflación están en máximos de varias décadas, según la encuesta mensual de la Universidad de Michigan.
Aunque los factores que pesan sobre las grandes tecnológicas rezagadas varían, el reto común al que se enfrentan la mayoría de ellas es la exposición a China, que ha sido golpeada con los aranceles más altos por la administración Trump.
Por ejemplo, la mayor parte del dispositivo más importante de Apple, el iPhone, sigue fabricándose mayoritariamente en China, y el país representó el 17% de sus ingresos en 2024, según datos recopilados por Bloomberg. La compañía informó a principios de este mes de un descenso del 2% en las ventas en China en su segundo trimestre fiscal, por debajo de las expectativas de los analistas. Apple ha perdido más de 700.000 millones de dólares en valor de mercado desde que cerrara en máximos el 26 de diciembre y ahora vale menos que Microsoft y Nvidia.
Alphabet, mientras tanto, se enfrenta a crecientes preocupaciones sobre los riesgos para su negocio de búsqueda en Google de los chatbots de inteligencia artificial como ChatGPT de OpenAI. Las búsquedas en el navegador web Safari de Apple cayeron por primera vez en abril, según declaró un ejecutivo de Apple en un testimonio ante un tribunal la semana pasada.
Aún así, sigue habiendo esperanza para los inversionistas en acciones. En muchos sentidos, la señal más alentadora para el mercado bursátil ha sido la capacidad del S&P 500 para repuntar sin las grandes empresas tecnológicas a la cabeza, según George Maris, director de inversiones y responsable mundial de renta variable de Principal Asset Management.
“No se necesitan necesariamente los valores de mayor capitalización para que un mercado sea bueno y constructivo”, afirmó. “Probablemente tenga un mercado más sano, un mercado más sano, más orientado a los fundamentos, si tiene una mayor participación en todo el universo de inversión”.
-- Con la ayuda de Alexandra Semenova.
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