Bloomberg — Los fabricantes europeos de automóviles están vendiendo la mayor cantidad de nuevos bonos en años, tratando de aprovechar una ventana más tranquila en la guerra comercial del presidente estadounidense Donald Trump, así como la fuerte demanda de los inversores por los altos rendimientos ofrecidos.
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Los fabricantes de automóviles y piezas de recambio, incluidos Volkswagen AG y Mercedes-Benz Group AG, vendieron más de 13.000 millones de euros (US$14.800 millones) en bonos en mayo, convirtiéndolo en el mes más activo para la emisión de euros en el sector desde principios de 2017.
Muchas más han lanzado operaciones en la primera semana de junio, incluido un trío de empresas calificadas como basura que suministran componentes desde asientos de automóviles hasta volantes.
La avalancha de ventas se produce después de que los fabricantes de automóviles quedaran efectivamente fuera del mercado durante la agitación que siguió a los anuncios del llamado “Día de la Liberación” de Trump a principios de abril.
Desde entonces, el presidente ha retirado o reducido varios aranceles, incluidos los aplicados a las piezas de automóviles, y los mercados se han recuperado. Al mismo tiempo, la gran demanda de estas ventas -por sus elevados rendimientos- está animando a otros a acudir al mercado.
“Con el mercado sintiéndose mejor y el zumbido en torno a los aranceles disminuyendo un poco, los emisores están siendo oportunistas y aprovechando el mercado”, dijo Raphael Thuin, jefe de estrategias de mercado de capitales de Tikehau Capital. “La financiación está saliendo cara, pero la demanda ha sido fuerte”.
Las operaciones de los fabricantes de automóviles de primera fila han sido bien recibidas, con BMW AG consiguiendo 6.500 millones de euros (US$6.955 millones) en pedidos para una oferta de 2.500 millones de euros (US$2.675 millones). También han sido populares las ofertas de esta semana. Volvo Car AB obtuvo más de 1.900 millones de euros (US$2.033 millones) en pedidos para una venta de 500 millones (US$535 millones), mientras que el proveedor francés de piezas Forvia SE -que vio caer sus bonos tras los anuncios de Trump en abril- pudo aumentar el tamaño previsto de su oferta.
Los inversores se están amontonando en las operaciones porque los estrechos diferenciales de los bonos en todo el mercado no han dejado mucha deuda de mayor rendimiento en la que invertir.
El rendimiento medio de los bonos para automóviles con grado de inversión vendidos en mayo fue del 3,49%, según los datos recopilados por Bloomberg, en comparación con el rendimiento medio del 3,14% de un índice de bonos corporativos europeos de alto grado al cierre del jueves.
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Los rendimientos de los bonos con calificación basura también están resultando tentadores para los inversores. La empresa alemana de recambios en apuros ZF Friedrichshafen AG vendió esta semana un bono a cinco años con un rendimiento del 7%, frente al 4,75% de la última vez que vendió deuda en euros en enero de 2024. La venta de 1.250 millones de euros (US$1.338 millones) atrajo pedidos por más de 4.500 millones de euros (US$4.815 millones).
La demanda se ha visto favorecida por los inversores indexados, que pueden haber recortado sus posiciones en el sector durante las turbulencias de abril y ahora las están reconstruyendo. “Se trata de una buena oportunidad para reducir las infraponderaciones en créditos, con operaciones a precios atractivos”, afirma Chris Higham, gestor de carteras de Aviva Investors.
Y hay mucho efectivo para poner a trabajar. Los gestores de fondos han estado vertiendo dinero en fondos de renta fija europea, con entradas de grado de inversión que alcanzaron los US$3.140 millones y entradas de alto rendimiento que alcanzaron los US$1.020 millones en la semana hasta el 28 de mayo, según datos de EPFR citados por Bank of America Corp.
Todavía cautelosos
Sin duda, los fabricantes de automóviles no están fuera de peligro, ya que es probable que se produzcan nuevas turbulencias arancelarias y que los gravámenes sobre las materias primas -como el acero y el aluminio- encarezcan potencialmente sus costes. El actual aumento de los costes de los préstamos también puede añadir retos en el futuro.
Gordon Shannon, gestor de carteras de TwentyFour Asset Management dijo que se ha quedado “asombrado con la forma en que los inversores en bonos han abrazado los autos”. Citó los enormes pedidos que hicieron los inversores de un bono híbrido de Volkswagen AG -el tipo de deuda más arriesgado que puede vender una empresa- como ejemplo de entusiasmo excesivo.
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Thuin, de Tikehau, está de acuerdo. “Consideramos que el sector sigue enfrentándose a vientos en contra estructurales a largo plazo que no están ni mucho menos cerca de desaparecer”, afirmó.
“Aunque el sector cotiza barato, seguimos siendo muy prudentes”.
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