Bloomberg — En la reciente liquidación del mercado, las valoraciones de las grandes empresas tecnológicas han caído desde las elevadas alturas. Sin embargo, muchos operadores apuestan a que los descensos pueden tener aún más recorrido, y la historia reciente ofrece pruebas que los respaldan.
El precio que los inversores están pagando por los beneficios previstos de las llamadas Siete Magníficas empresas alcanzó esta semana el nivel más bajo desde septiembre, al tiempo que el S&P 500 más amplio caía un 10% desde su reciente máximo. Pero estas valoraciones aún están lejos de los mínimos alcanzados en 2018 y 2022, cuando los beneficios de los gigantes tecnológicos estaban bajo presión, y ahora hay más factores que nublan el horizonte.
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“Aunque reconozco que las valoraciones parecen mucho mejores que en diciembre, no creo que este sea el fondo”, dijo Violeta Todorova, analista de investigación senior de Leverage Shares. “He estado tentada de comprar esta caída, pero todavía hay mucha incertidumbre ahí fuera, y creo que las cosas empeorarán antes de mejorar”.
La venta masiva ha dejado un índice de Bloomberg que sigue a las Siete Magníficos, Apple Inc (AAPL), Microsoft Corp (MSFT), Nvidia Corp (NVDA), Alphabet Inc (GOOGL), Amazon.com Inc (AMZN), Meta Platforms Inc (META) y Tesla Inc (TSLA), en 26 veces los beneficios que los analistas de Wall Street esperan para los próximos 12 meses, según datos recopilados por Bloomberg. Eso deja mucho espacio para caer antes de alcanzar los niveles que marcaron los mínimos en 2018 y 2022: alrededor de 19 veces los beneficios previstos.
A pesar del repunte del viernes, el índice bursátil Nasdaq 100, de gran peso tecnológico, cayó un 2,5% en la semana y ha bajado un 11% desde el máximo histórico alcanzado en febrero. Apple Inc, el mayor componente del índice, sufrió su mayor caída semanal en más de dos años.
Esto representa un giro notable. Hace apenas un mes, gigantes tecnológicos como Alphabet Inc. y Amazon.com Inc. registraban nuevos máximos, ya que los inversores se volcaron en los valores ante las expectativas de que las políticas de la administración Trump avivarían el crecimiento económico y traerían un alivio regulatorio.
Esas suposiciones están por los suelos, ya que Trump y otros funcionarios han dejado claro que se sienten cómodos con las pérdidas bursátiles y el dolor económico a corto plazo en pos de sus ambiciones a largo plazo de reestructurar drásticamente la economía estadounidense.
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En respuesta, los inversores se han retirado de los activos de riesgo y han tomado beneficios en sus participaciones de los gigantes tecnológicos, que han sido los mayores ganadores, con diferencia, durante el mercado alcista de las acciones estadounidenses que comenzó en octubre de 2022.
Durante la última década, a los inversores se les ha enseñado una y otra vez que compensa con creces comprar acciones de las grandes tecnológicas cuando están a la baja. Incluso las caídas prolongadas, como la que hizo caer al Nasdaq 100 un 33% en 2022, resultaron ser una gran oportunidad de compra, ya que valores vencidos como Meta Platforms se dispararon a nuevas cotas en los dos años siguientes.
Existe la creencia casi universal de que los gigantes tecnológicos siguen siendo las empresas de mayor calidad del mundo, gracias a su dominio del mercado, su inmensa rentabilidad y sus balances cargados de efectivo. La cuestión es si estas ventajas ya están incorporadas a los precios de las acciones, y si ahora pueden verse amenazadas si la economía se ralentiza y las grandes apuestas por la inteligencia artificial no dan los frutos esperados.
Desde que cerrara en máximos históricos hace 17 sesiones bursátiles, el Nasdaq 100 ha rebotado seis días. Pero hasta ahora, ninguno de los avances ha durado mucho.
“Nadie está dispuesto a intervenir y coger el cuchillo que cae”, dijo Art Hogan, estratega jefe de mercado de B. Riley Wealth. “Hay tanta incertidumbre. Por eso no hemos tenido un rebote duradero”.
Los analistas de Wall Street han recortado recientemente sus estimaciones de 2025 para los Siete Magníficos, a pesar de que las empresas, en promedio, registraron un crecimiento de los beneficios mejor de lo esperado en el cuarto trimestre. Se prevé que la cohorte vea crecer sus beneficios un 22%, por debajo de las expectativas del 24% de mediados de enero, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence. En 2024, el grupo registró un crecimiento de los beneficios del 34%. En cambio, se prevé que los beneficios de todo el S&P 500 aumenten un 12% este año, frente al 10% del año pasado.
En lo que respecta a las Siete Magníficas, cada uno tiene un perfil diferente. Tesla, por ejemplo, siempre ha sido un valor atípico. Es la más pequeña del grupo, tiene los márgenes de beneficio más estrechos y la valoración más alta, debido al seguimiento de culto de su CEO, Elon Musk. Incluso tras su caída del 48% en los últimos tres meses, sus acciones siguen cotizando a 82 veces los beneficios previstos.
La segunda más cara del grupo, Apple, cotiza ahora a unas más modestas 29 veces los beneficios previstos. La más barata es Alphabet, a un múltiplo de 18. Sin embargo, incluso para Alphabet, eso sigue estando muy por encima de los mínimos que alcanzó en 2022.
Los alcistas restantes sí tienen argumentos a su favor. El índice de fuerza relativa a 14 días del índice Bloomberg Mag 7, una medida del impulso más que de la valoración, cayó recientemente por debajo de 24, su mínimo desde 2019 y por debajo de 30, lo que generalmente sugiere condiciones de sobreventa. Aunque desde entonces ha repuntado hasta 36, sigue estando muy por debajo del nivel de 70 que indica un valor sobrecomprado.
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Para Todorova, las razones fundamentales para que nos gusten los valores de las grandes tecnológicas siguen intactas a pesar de la venta masiva y es sólo cuestión de tiempo que los inversores vuelvan al grupo.
“En realidad se trata menos de sus fundamentos y más del panorama macro y geopolítico”, dijo Todorova. “En los próximos meses tendremos más claridad sobre los planes de la Fed, sobre cómo será el crecimiento, y si entonces vemos que el mercado empieza a recuperarse, creo que las grandes tecnológicas pueden empezar a superar de nuevo sus resultados”.
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